封面新聞?dòng)浾?秦怡

6月3日，封面新聞?dòng)浾邚某啥际谐扇A區(qū)了解到，被市場(chǎng)視為“中國(guó)工業(yè)智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化第一股”的成都卡諾普機(jī)器人技術(shù)股份有限公司近日再次遞表港交所，繼續(xù)沖刺港股主板。

從成都市成華區(qū)起步，卡諾普已成長(zhǎng)為中國(guó)焊接機(jī)器人制造商中排名第一的企業(yè)，更是中國(guó)少數(shù)實(shí)現(xiàn)工業(yè)機(jī)器人全棧自研并完成全球化商業(yè)落地的機(jī)器人公司之一。

企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力建立在工業(yè)場(chǎng)景中最難、最深、最重工程化能力的焊接工藝之上。而這，也恰恰是全球工業(yè)機(jī)器人行業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)技術(shù)壁壘最高、國(guó)產(chǎn)化難度最大的細(xì)分領(lǐng)域之一。

卡諾普

“最難賽道”跑出的發(fā)展樣本

在工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域，焊接一直被視為最能體現(xiàn)機(jī)器人綜合能力的核心場(chǎng)景之一。

相比搬運(yùn)、碼垛等標(biāo)準(zhǔn)化工序，焊接對(duì)機(jī)器人運(yùn)動(dòng)控制、路徑規(guī)劃、動(dòng)態(tài)補(bǔ)償、工藝穩(wěn)定性以及長(zhǎng)期可靠性要求極高，其背后考驗(yàn)的是一家機(jī)器人企業(yè)真正的底層技術(shù)能力。而卡諾普恰恰是在這一領(lǐng)域建立起了自身壁壘。

招股書顯示，以2024、2025年收入計(jì)算，卡諾普已連續(xù)兩年成為中國(guó)焊接機(jī)器人制造商中排名第一的企業(yè)。公司產(chǎn)品已廣泛覆蓋金屬加工、汽車及零部件、電子產(chǎn)品、新能源、消費(fèi)品及醫(yī)療健康等眾多工業(yè)場(chǎng)景，并銷往全球40個(gè)國(guó)家或地區(qū)。

截至目前，公司自主研發(fā)產(chǎn)品型號(hào)已超過(guò)70個(gè)，廣泛應(yīng)用于金屬及機(jī)械加工、汽車及零部件、電子產(chǎn)品、新能源、消費(fèi)品及醫(yī)療健康等眾多領(lǐng)域的絕大多數(shù)工業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景。

全棧自研：工業(yè)機(jī)器人真正的技術(shù)護(hù)城河

當(dāng)前工業(yè)機(jī)器人行業(yè)最大的分水嶺，并不是“會(huì)不會(huì)做機(jī)器人”，而是“是否掌握底層核心技術(shù)”。

長(zhǎng)期以來(lái)，工業(yè)機(jī)器人核心環(huán)節(jié)——控制系統(tǒng)、運(yùn)動(dòng)算法、軟件平臺(tái)——一直由海外“四大家族”主導(dǎo)。大量國(guó)內(nèi)廠商更多停留在系統(tǒng)集成或局部組裝階段，真正具備全棧自主研發(fā)能力的企業(yè)并不多。

卡諾普從成立之初便選擇了一條更難的路徑。公司最早從機(jī)器人控制器切入，并逐步向機(jī)器人整機(jī)延伸，最終構(gòu)建起覆蓋機(jī)器人控制軟件、硬件控制架構(gòu)、焊機(jī)全鏈路技術(shù)系統(tǒng)、多場(chǎng)景焊接工藝、機(jī)械性能協(xié)同優(yōu)化、機(jī)器人傳感器融合與智能化等在內(nèi)的完整技術(shù)體系。

招股書披露，截至目前，公司已擁有326項(xiàng)專利及44項(xiàng)軟件著作權(quán)，形成覆蓋硬件、軟件與算法的完整知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系。

這種全棧能力的價(jià)值，在工業(yè)機(jī)器人行業(yè)尤其重要。因?yàn)闄C(jī)器人本質(zhì)上不是單一硬件，而是“控制系統(tǒng)+軟件算法+機(jī)械本體+工業(yè)工藝”的深度耦合體?！罢l(shuí)掌握底層控制能力，誰(shuí)就擁有產(chǎn)品迭代、成本優(yōu)化與場(chǎng)景擴(kuò)張的主動(dòng)權(quán)。尤其在焊接領(lǐng)域，這種優(yōu)勢(shì)會(huì)被進(jìn)一步放大。”卡諾普相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹。

從卡諾普此次披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)正在出現(xiàn)較為明顯的改善趨勢(shì)。招股書顯示，2023年至2025年，公司營(yíng)收分別為2.22億元、2.34億元和3.24億元。其中，2025年收入同比增長(zhǎng)38.5%，明顯高于此前增速。與此同時(shí)，公司毛利率也由2023年的27.1%提升至2025年的33.0%；2025年現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，增長(zhǎng)至2827.5萬(wàn)元，呈持續(xù)改善趨勢(shì)。

更大的變量是全球化

如今，中國(guó)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)正在進(jìn)入第二階段——中國(guó)機(jī)器人企業(yè)能否真正走向全球。

這也是卡諾普此次IPO最值得市場(chǎng)重新定價(jià)的部分。招股書顯示，公司產(chǎn)品目前已進(jìn)入全球40個(gè)國(guó)家或地區(qū)，與80余家海外本地化專業(yè)集成商建立合作伙伴關(guān)系，通過(guò)“本土伙伴+技術(shù)賦能”模式，適配不同區(qū)域的工藝需求與產(chǎn)業(yè)特性。公司于2024年成立馬來(lái)西亞附屬公司，2025年通過(guò)向印度、墨西哥等地派遣人員，啟動(dòng)了“7*24小時(shí)響應(yīng)”，大幅縮短客戶問(wèn)題解決周期。

相比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，海外市場(chǎng)的價(jià)值并不僅僅在于規(guī)模，更在于更高盈利水平，更成熟工業(yè)需求 ，更穩(wěn)定客戶結(jié)構(gòu)，更高品牌溢價(jià)能力。“尤其在全球制造業(yè)重構(gòu)背景下，中國(guó)工業(yè)機(jī)器人企業(yè)正迎來(lái)新的出海窗口?！毕嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示。

中國(guó)機(jī)器人企業(yè)過(guò)去十余年在工程化、供應(yīng)鏈、成本控制方面積累的優(yōu)勢(shì)，正在逐漸轉(zhuǎn)化為國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。一方面，全球制造業(yè)自動(dòng)化率仍在持續(xù)提升，另一方面，海外客戶也在重新評(píng)估供應(yīng)鏈成本與交付效率。

對(duì)于卡諾普而言，其焊接場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)尤其具備全球擴(kuò)張潛力。因?yàn)楹附颖旧砭褪歉叨热蚧墓I(yè)需求，汽車、鋼結(jié)構(gòu)、工程機(jī)械、船舶等行業(yè)均高度依賴焊接自動(dòng)化。這也意味著，卡諾普真正面對(duì)的，不只是“中國(guó)機(jī)器人市場(chǎng)”，更是全球工業(yè)自動(dòng)化升級(jí)的大周期。

具身智能是“第二增長(zhǎng)曲線”嗎？

如果說(shuō)工業(yè)機(jī)器人決定了卡諾普當(dāng)前的基本盤，那么具身智能則可能決定其未來(lái)估值空間。

近年來(lái)，具身智能已成為全球機(jī)器人產(chǎn)業(yè)最受關(guān)注的新方向之一。從特斯拉Optimus到Figure AI，再到國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人熱潮，市場(chǎng)正在重新定義機(jī)器人的長(zhǎng)期形態(tài)。

但相比大量停留在展示階段的人形機(jī)器人企業(yè)，卡諾普的特點(diǎn)在于，其具身智能布局建立在已有工業(yè)機(jī)器人技術(shù)體系之上。

2025年8月，卡諾普正式發(fā)布工業(yè)輪式人形機(jī)器人“靈爍”與AI復(fù)合機(jī)器人“靈迅”，這類機(jī)器人整合了環(huán)境感知、自主決策和精確執(zhí)行能力，使其能夠理解任務(wù)、適應(yīng)不斷變化的環(huán)境，并與現(xiàn)有的工業(yè)設(shè)備協(xié)同合作，旨在滿足下一代智能制造的需求。

今年3月，卡諾普首次對(duì)外展示輪式人形機(jī)器人二代新品RHM-T1W，該款機(jī)器人將輪式底盤與人形上半身相結(jié)合，具備自主避障、路徑規(guī)劃、斜坡行駛等功能，可實(shí)現(xiàn)亞毫米級(jí)運(yùn)動(dòng)控制，完成彎腰、轉(zhuǎn)身、抓握等復(fù)雜動(dòng)作，更貼合工業(yè)現(xiàn)場(chǎng)巡檢、搬運(yùn)、輔助作業(yè)等剛需場(chǎng)景。

事實(shí)上，工業(yè)場(chǎng)景也被普遍認(rèn)為是具身智能機(jī)器人最先實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的方向之一。因?yàn)橄啾燃彝?chǎng)景，工業(yè)場(chǎng)景具備任務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化程度更高、數(shù)據(jù)更容易獲取、商業(yè)價(jià)值更明確、客戶付費(fèi)意愿更強(qiáng)等特點(diǎn)。而卡諾普當(dāng)前在工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域積累的大量工藝數(shù)據(jù)、場(chǎng)景經(jīng)驗(yàn)與客戶資源，也可能成為其具身智能商業(yè)化的重要基礎(chǔ)。

因此，從長(zhǎng)期看，市場(chǎng)給予卡諾普的估值邏輯，或許并不只是“工業(yè)機(jī)器人企業(yè)”，而是一家兼具工業(yè)機(jī)器人現(xiàn)金流能力與具身智能前瞻布局的中國(guó)機(jī)器人科技公司。